来源：小财米儿

小财米儿注意到，深交所创业板企业杭州衡泰技术股份有限公司（衡泰技术）于2023年4月14日通过上市委员会审议后，仍未提交注册。

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据了解，衡泰技术主要为证券公司、银行、基金公司、保险公司等金融机构客户提供应用软件产品和服务，产品体系覆盖各类资产的交易处理与分析、风险管理、投资分析等核心需求。公司的主营业务包括应用软件产品服务、运维服务两大类别。报告期各期，公司按产品和服务类型分类的主营业务收入构成情况如下：

2019年至2022年6月，衡泰技术实现营业收入分别为25,132.77万、27,094.98万、41,755.99万、14,963.93万，同期净利润分别为2,036.86万、3,751.78万、7,057.44万、-348.77万，销售净利率分别为8.10%、13.85%、16.90%、-2.33%。2021年公司营业收入及净利润呈现高速增长趋势，但2022年上半年公司却出现了亏损。

从其收入结构来看，衡泰技术主营业务产生的利润率相比销售净利率并不高。2019年至2022年6月，公司经营活动产生的利润率分别为2.48%、0.63%、9.29%、-15.67%，相比销售净利率，差别较大。尤其是2020年，公司经营活动产生的利润仅为销售净利率的二十二分之一。

据招股书披露，衡泰技术除主营业务收入外，还存在其他收益。2019年至2022年6月，公司其他收益分别为1,445.93万、2,543.14万、2,676.18万、1,234.40万，2019年至2021年占净利润比例分别为70.99%、67.78%、37.92%，因2022年上半年净利润亏损，没有可比性。

衡泰技术在其招股书中称，公司主要为即征即退增值税和其他与日常经营活动相关的政府补助，公司接受的政府补助占比分别为17.64%、44.37%、35.15%、46.03%。具体情况如下：

由此我们发现，衡泰技术净利润中，尤其是2019年至2021年中，公司净利润中超过三成来自于其他收益。按照政府补助计算，衡泰技术净利润中超过10%来自于此。由此可见，其净利润存在一定的水分。

另外，衡泰技术在2022年上半年不仅盈利出现了下滑，而且其现金流也出现了一定程度的下滑。2019年至2022年6月，公司经营活动产生的现金流净额分别为4,176.78万、3,449.52万、6,586.09万、-16,483.63万，2022年下半年下滑较为明显。此外，公司收现比也在2022年上半年有此前的＞1，变为0.55，说明公司的应收账款增加较大。

对此，衡泰技术招股书中称：

2022 年 1-6 月，公司经营活动产生的现金流量净额为-16,483.63 万元，主要由于：1）受季节性因素影响，公司项目验收及付款集中于下半年尤其是第四季度，导致上半年现金流量净额为负，与去年同期不存在重大差异；2）受 2022年上半年新冠疫情影响，上海、北京、深圳等地区金融机构付款周期有所延长，导致经营活动现金流入有所放缓。

分析人士称，衡泰技术主要业务在于软件服务，且服务对象包括银行、保险公司等，按照服务性质来讲，服务期限各个客户应该存在一定的差异，且结算周期为半年制或年制，但是由于开始服务的时间不同，最终导致服务结算的时期不同，公司主要收入集中在第四季度的情况令人无法理解。